Качественный анализ инвестиционного проекта невозможен без понимания сути и структуры денежных потоков, которые ходят на предприятии. Важно понимать текущее состояние финансов предприятия и перспективы его дальнейшего развития, чтобы своевременно внести необходимые коррективы. Одним из основных показателей состояния компании является чистый денежный поток.
Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется
Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени. По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.
Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:
- если NCF выше нуля, то проект может считаться привлекательным;
- если NCF ниже нуля или равен ему, то у предприятия недостаточно денег для увеличения стоимости, следовательно, это рискованное вложение.
Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.
На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:
- Операционная (производственная, основная). Это средства, поступающие и используемые, от которых зависит напрямую основная деятельность (торговля, производство, услуги). Поступающие средства – это выручка от продажи услуг, работ, товаров или материально-товарных ценностей, авансы от заказчиков, деньги в счет погашения задолженности дебиторской. Расходуемые – оплата подрядчикам и поставщикам за услуги и товары (сырье, инструменты, материалы), отчисления в бюджет и заработная плата сотрудникам.
- Инвестиционная. Это движение средств, связанное с ранее сделанными инвестициями, а также с продажей или покупкой долгосрочных активов. Основной приток здесь идет от продажи нематериальных активов и основных средств, а расход – от их приобретения (здания, транспорт, станки, авторские права, лицензии) и капитальных вложений
- Финансовая. Состоит в увеличении массы денег для обеспечения операционной, а также инвестиционной деятельности. Приток – от долгосрочных или краткосрочных займов и кредитов, выпуска ценных бумаг, целевое финансирование. Расход – от возврата займов, выплаты процентов и дивидендов.
Суммарный показатель потоков денег от осуществления инвестиционной, производственной и финансовой деятельности компании составляют ее совокупный денежный поток.
Как производится расчет чистого денежного потока прямым методом
По международным стандартам учета и устоявшейся практике при составлении отчетности о движении средств используются прямой и косвенный метод. Отличие между ними заключается в полноте исходной информации о доходах и затратах компании. ЧДП рассчитывается в разрезе видов деятельности.
Вычисление чистого денежного потока от операционной деятельности прямым методом производится на основе движения денег по счетам компании. При этом берутся данные балансовых счетов, аналитического учета, журналов-ордеров и Главной книги. Такой метод помогает оперативно осуществлять контроль над соотношением расходов и доходов компании, оценивать ее платежеспособность и ликвидность. При составлении бухгалтерской отчетности за основу расчета берется выручка от реализации.
Прямой метод дает такие возможности:
- провести анализ источников притока денег и направлений их оттока;
- определить структуру движения финансов по видам деятельности;
- установить за конкретный период взаимосвязь между выручкой и реализацией.
Формула расчета чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом выглядит так: ЧДПо = ВР + Ав + ПрП – З – ОТ – НП – ПрВ, где:
- ВР – это выручка от реализованных услуг, работ или товаров;
- Ав – авансы от заказчиков и покупателей;
- ПрП – поступления прочие;
- З – затраты, понесенные в процессе основной деятельности;
- ОТ – зарплата персоналу;
- НП – перечисленные в бюджет налоги;
- ПрВ – другие выплаты.
При всех преимуществах этой модели, у нее есть серьезный недостаток: она не показывает взаимосвязи полученной прибыли с колебаниями общего объема средств. Это происходит от того, что при исчислении прибыли не принимаются во внимание такие параметры, как амортизация, штрафы, налоги, капитальные расходы, авансы и займы, долговые выплаты.
Можно привести несложный пример расчета чистого денежного потока по текущей деятельности, исходя из таких ориентировочных показателей:
- объем выручки за проданные товары, оказанные услуги и выполненные работы – 75000 ден. единиц;
- полученный от заказчика аванс – 500;
- взятый в банке кредит – 12000;
- полученные дивиденды – 400;
- расходы за поставленные услуги, работы и товары поставщиками и подрядчиками - 50000;
- оплата труда работников – 10000;
- перечисленные в казну налоги – 7000;
- другие выплаты (проценты по кредиту) – 400.
Теперь нужно рассчитать ЧДП по формуле:
ЧДПо = ВР(75000) + Ав (500) + ПрП(12000+400) – З(50000) – ОТ(10000) – НП(7000) – ПрВ(400);
ЧДПо = 87900 (всего поступлений) – 67400 (всего выплат);
ЧДПо = 20500.
Можно также посчитать показатель и по формуле более простой: ЧДП = ПДП – ОДП, при этом ПДП характеризует сумму положительного потока, а ОДП – отрицательного.
Проведение расчета косвенным методом, чистая прибыль и денежный поток
Вычисление чистого денежного потока косвенным методом дает гораздо больше аналитической информации для руководства предприятия или потенциального инвестора, поскольку демонстрирует взаимосвязь между чистой прибылью и чистым денежным потоком. При этом денежный поток может, как превышать чистую прибыль, так и быть меньше нее. К примеру, если за отчетный период компания закупила дорогостоящие станки за собственные деньги, то такое приобретение снизит денежный поток по сравнению с прибылью. В случае же дополнительного выпуска акций или получения займа будет наблюдаться противоположная ситуация.
Разница между суммами чистой прибыли и денежного потока заключается в следующем:
- прибыль характеризует доход компании за определенный отрезок времени (месяц, квартал, год), однако этот показатель может не совпадать с реальным получением денег за данный период;
- в движение финансов включаются выплаты (погашение займов) и поступления (дотации, инвестиции, кредиты), которые при подсчете прибыли не учитываются;
- отдельные начисления по затратам (расходы будущих временных отрезков, амортизация) фиксируются как издержки, но к реальному оттоку денег не приводят;
- наличие прибыли не гарантирует наличия свободных денег у предприятия, например, при увеличении производственных объемов.
Таким образом, приходим к выводу, что прибыль – это определенная сумма денег, рассчитанная по состоянию на дату окончания конкретного периода, а денежный поток указывает на постоянное (в режиме реального времени) перемещение средств. Косвенный метод проводится по видам хозяйственной деятельности фирмы и дает возможность преобразовать нераспределенную прибыль с помощью корректировок в чистый денежный поток от производственной деятельности. Его основные преимущества:
- демонстрация взаимозависимости между отдельными видами деятельности компании;
- взаимосвязь между изменением активов и прибылью;
- формирование финансового потока по инвестиционной и операционной деятельности и анализ динамики всех влияющих на него факторов.
Посчитать ЧДП косвенным методом можно по такой формуле:
ЧДПо = ЧП + АОС + АНА + ΔЗД + ΔЗТМЦ + ΔЗК + ΔВФ + ΔВА + ΔПА + ΔБПД + ΔБПР +ΔРФ, где:
- ЧП – чистая прибыль (неразделенная);
- АОС – размер амортизации основных средств;
- АНА – размер амортизации активов нематериальных;
- ΔЗД – снижение (прирост) задолженности дебиторской;
- ΔЗТМЦ – снижение (прирост) уровня запасов материальных ценностей;
- ΔЗК – снижение (прирост) задолженности кредиторской;
- ΔВФ – снижение (прирост) вложений финансовых;
- ΔВА – выданные авансы;
- ΔПА – полученные авансы;
- ΔБПД – будущих периодов доходы;
- ΔБПР – будущих периодов расходы;
- ΔРФ – снижение (прирост) резервов для будущих платежей.
Как пример, можно привести следующий приблизительный расчет косвенным методом. Исходные данные:
- чистая прибыль – 6000 ден. ед.;
- износ основных средств – (+) 900;
- нематериальные активы (амортизация) – 0;
- дебиторская задолженность – (-) 200;
- материальные запасы – (-) 300;
- кредиторская задолженность – (+) 700;
- финансовые вложения – (-) 300;
- авансы выданные – (-) 100;
- авансы полученные – (+) 400;
- будущие доходы – (+) 700;
- будущие расходы – (-) 500;
- резервный фонд – (-) 200.
Соответственно, если подставить в формулу имеющиеся данные, то получится такой результат:
ЧДПо = ЧП (6000) + АОС (900) + АНА (0) + ΔЗД (-200) + ΔЗТМЦ (-300) + ΔЗК (700) + ΔВФ (-300) + ΔВА (-100) + ΔПА (400) + ΔБПД (700) + ΔБПР (-500) +ΔРФ (-200);
ЧДПо = 7100.
Учитывая, что большинство исходных данных характеризуют уровень прироста или снижения того или иного показателя, нужно быть внимательным, чтобы не перепутать применение знаков (+) и (-), что может привести к искажению конечного результата и неправильным выводам относительно финансового благополучия фирмы. Для облегчения подсчета удобно составлять табличку, где все показатели более наглядны.
Косвенный метод предусматривает ряд последовательных корректировок:
- Первый этап – это обеспечения соответствия между своим оборотным капиталом и финансовым результатом. При этом из финансового результата убирается начисление износа и выбытие долгосрочных активов. Обычно амортизационные отчисления относят на себестоимость продукции. В результате прибыль сокращается, а реальное количество денег – нет, поэтому для правильного определения имеющихся финансовых средств к размеру прибыли прибавляют величину начисленного износа. Основные средства показывают убыток на сумму их остаточной стоимости, однако на наличие денег это уже не влияет, поскольку реальный расход был раньше, в момент приобретения актива. Поэтому сумму выбытия тоже добавляют к общему показателю.
- Второй этап – корректировка по отдельным статьям оборотного капитала. При этом по всем активным счетам определяется размер оборота по кредиту с использованием формулы: ОК = ОД + Сн – Ск, где ОК – оборот по кредиту, ОД – оборот по дебету, Сн – сальдо по состоянию на начало рассматриваемого периода, Ск – сальдо на конец периода. Если сальдо на конец, скажем, квартала выше, чем на начало, то прибыль уменьшается на сумму разницы их показателей. То же происходит и по пассивным счетам, только там, в аналогичном случае, показатель прибыли увеличивается. Применение таких исчислений по всем счетам всех видов деятельности, несмотря на их трудоемкость, дает руководителю четкую картину о платежеспособности фирмы и возможности привлечения дополнительных инвестиций.
Чистый денежный поток определяется не только при подготовке бизнес-планов, но и для составления отчетов по бухгалтерскому балансу в конце каждого отчетного периода (квартал, год). Какие методы исчисления этого показателя выбрать, зависит от руководителя предприятия или потенциального инвестора, однако на практике чаще используется косвенный метод.